Τα επερχόμενα IPOs των τριών μεγαλύτερων εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης και διαστήματος — SpaceX, Anthropic και OpenAI — αναμένεται να δημιουργήσουν μεγαλύτερη αξία από το σύνολο όλων των εξόδων (exits) VC-backed startups στις ΗΠΑ από το 2000 μέχρι σήμερα, σύμφωνα με την τριμηνιαία έκθεση Venture Monitor της NVCA και της PitchBook.
Η αποκάλυψη αυτή έρχεται σε μια περίοδο όπου η αγορά IPOs βρίσκεται σε φάση έντονης δραστηριότητας. Η SpaceX έχει ήδη εισαχθεί στο χρηματιστήριο με αποτίμηση 1,77 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, ενώ οι Anthropic και OpenAI ετοιμάζονται για τις δικές τους δημόσιες εγγραφές, με αποτιμήσεις που αναμένεται να ξεπεράσουν το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια η καθεμία.
Το συνολικό μέγεθος και των τριών τοποθετείται πάνω από τα 4 τρισεκατομμύρια δολάρια. Για σύγκριση, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) κατέγραψε μόλις 70 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα από IPOs το προηγούμενο έτος. Η διαφορά είναι τόσο μεγάλη που αναδεικνύει μια πρωτόγνωρη συγκέντρωση αξίας σε έναν εξαιρετικά μικρό αριθμό εταιρειών.
Μια ιστορική σύγκριση
Η τελευταία 25ετία περιλαμβάνει μερικές από τις πιο εμβληματικές εισαγωγές στην ιστορία της τεχνολογίας: Google (2004), Tesla (2010) και Meta (2012) — εταιρείες που σήμερα συγκαταλέγονται ανάμεσα στις πολυτιμότερες του κόσμου. Την ίδια περίοδο, LinkedIn, Slack και WhatsApp εξαγοράστηκαν έναντι άνω των 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων η καθεμία. Το IPO της Uber ύψους 84 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2019 φάνταζε τεράστιο τότε, αλλά σήμερα αντιστοιχεί σε λιγότερο από το 5% της αξίας που συγκέντρωσε η SpaceX.
Παρ' όλα αυτά, η σύγκριση έχει ορισμένες βασικές διαφορές. Δεν περιλαμβάνει μη αμερικανικές εταιρείες όπως η Alibaba, και η μέτρηση γίνεται με βάση τη «δημιουργηθείσα αξία» και όχι τα ρευστά διαθέσιμα. Επιπλέον, πολλές από τις σημαντικότερες τεχνολογικές εξελίξεις της 25ετίας (iPhone, Android, YouTube) συνέβησαν σε εταιρείες που ήταν ήδη εισηγμένες, επομένως δεν αποτυπώνονται στα νούμερα των IPOs.
Γιατί τώρα;
Ένας παράγοντας είναι ότι οι εταιρείες παραμένουν ιδιωτικές για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Η Google του σήμερα πιθανότατα θα είχε καθυστερήσει την IPO της και θα είχε εισαχθεί σε υψηλότερη αποτίμηση. Ένας άλλος παράγοντας είναι η αυξημένη ανάγκη για κεφάλαια στην εκπαίδευση μοντέλων τεχνητής νοημοσύνης, που έχει ωθήσει τα εργαστήρια AI σε εντατικούς γύρους χρηματοδότησης και έχει διογκώσει τις αποτιμήσεις.
Το κλίμα θυμίζει έντονα την εποχή της «φούσκας των dot-com», αλλά με μια βασική διαφορά: οι εταιρείες αυτές έχουν ήδη αποδείξει τη βιωσιμότητα των επιχειρηματικών τους μοντέλων. Η SpaceX έχει συμβόλαια δισεκατομμυρίων με τη NASA και ιδιώτες πελάτες, η OpenAI δημιούργησε μια εντελώς νέα αγορά με το ChatGPT, και η Anthropic έχει αναδειχθεί σε κυρίαρχο παίκτη με το Claude.
Ο αντίκτυπος στην αγορά
Η κλίμακα αυτών των IPOs δοκιμάζει ήδη τα όρια της χρηματοπιστωτικής υποδομής. Οι παραδοσιακές επενδυτικές τράπεζες και τα χρηματιστήρια καλούνται να διαχειριστούν εγγραφές τρισεκατομμυρίων δολαρίων, ένα μέγεθος που δεν είχε προβλεφθεί ποτέ. Ταυτόχρονα, η συγκέντρωση τόσο μεγάλης αξίας σε τρεις μόνο εταιρείες εγείρει ερωτήματα για τη διαφοροποίηση των χαρτοφυλακίων και τον κίνδυνο δημιουργίας μιας νέας γενιάς «υπερ-μετοχών» που κυριαρχούν στην αγορά.
Η έκθεση Venture Monitor της PitchBook αποτυπώνει μια πραγματικότητα όπου η τεχνητή νοημοσύνη και το διάστημα δεν είναι πλέον απλώς αναδυόμενοι τομείς, αλλά οι κινητήριες δυνάμεις ολόκληρης της παγκόσμιας αγοράς κεφαλαίου.